新三板基金募集和运作应关注的主要法律问题

　　（五）哪一类基金管理人可以管理新三板基金？

　　根据《管理办法》以及基金业协会发布的《管理人登记和信息更新填报说明》，管理人在申请登记时，填报的申请业务类型，有证券投资基金、股权投资基金、创业投资基金、其他投资基金；并且可以进行多选。有部分管理人出于便捷考虑，往往会选择登记为股权投资基金管理人。

　　根据笔者办理的多只新三板基金登记备案经历，以及基金业协会的要求，管理人管理的新三板基金，如果仅投资于挂牌前公司，只需登记为股权投资基金管理人即可；但是如果要投资挂牌公司，必须登记为证券投资基金管理人，否则届时申请办理基金备案时亦会遇到障碍。

　　因此，如果尚未办理管理人登记的公司，笔者建议直接申请为证券投资基金管理人。如果已经登记为股权投资基金的管理人，则建议通过登记备案系统中的“管理人重大事项更新——主要投资基金类型及相关业务变更”，申请管理业务的变更登记，由股权投资基金管理人变更为证券投资基金管理人。需要说明的是，证券投资基金管理人的要求比股权投资基金管理人的要求更为严格。根据《证券投资基金法》的规定，申请证券投资基金的管理人，必须加入基金业协会；其从业人员应当具备基金从业资格；在信息披露、内部管理等方面，亦严于其他类型投资基金。

　　（六）基金管理人含外资成分对新三板基金的投资限制

　　正如前文所言，目前越来越多的契约型新三板基金投资Pre-挂牌公司。而受限于工商主管部门的规定与要求，目前对于契约型私募基金、各类资产管理计划、信托计划等，均无法直接在工商主管部门办理登记，仅能以基金管理人（受托人）的名义进行登记。

　　如果Pre-挂牌公司从事的业务属于外商限制性或禁止性行业，基金管理人含有外资成分，依据工商登记的股权结构关系， Pre-挂牌公司将可能被认定为存在外商股东或外国投资方，从而导致公司经营业务受到影响或限制。

　　以TMT行业常见的增值电信业务为例，多数地方的电信主管部门答复，对于公司是否存在外国投资方的界定，一般均以投资方的工商登记信息为准，不参考其他标准。如果契约型基金的管理人含有外资成分，将直接影响基金对标的公司的投资。

　　因此，如果新三板基金拟投资于外商限制性或禁止性行业的公司，需要格外关注各类契约性基金的管理人之中，是否存在含有外资成分的主体；如果存在类似情形，需要提前进行筹划与调整。