解读p2p非法集资、托管、自融、拆标十大生死考验

　　从刑事风险角度分析，还本付息是非法集资的本质特征，监管细则禁止平台承诺还本付息，是要将平台与非法集资进行实质的切割。监管细则明确禁止平台增信，自担和刚兑，笔者认为平台要尽快剥离这些措施，还原出平台正常的坏账率，以证明平台中介属性。

　　第七，平台以后还能不能拆标组合？

　　P2P平台拆标是比较普遍的现象。比如1000万的借款项目，拆成10个100万的借款，这叫金额拆分；比如100万的12个月的借款项目，拆成两个100万的6个月的借款项目，这叫期限拆分。

　　有的平台将借款端的项目进行任意的拆分，组合成资产包在平台上进行销售。笔者曾反复询问这些平台，借款端项目与资产包能否形成匹配关系，最担心的是这些平台发布虚假借款标非法募集资金，他们答复称，在后台数据库是能够完全匹配的。

　　拆标组合满足了平台对流动性和效率的要求，具有合理的一面，但也会产生错配，存在挤兑风险。监管细则对期限的拆分明确禁止，建立在期限拆分基础上的拆标组合模式，为监管细则明确禁止。

　　第八，平台的余额理财项目是否被禁止？

　　很多平台推出余额理财项目，接受客户授权自动划转客户账户余额，资金用途包括货币基金和购买平台产品，货币基金与平台产品配比的比例不固定，客户可以随时赎回。余额理财项目虽然提高了客户闲散资金使用效率，增加客户收益，但是监管细则明确禁止平台发售基金产品，余额理财项目易形成资金池，还存在期限的拆分，可能会被划为违规产品。

　　第九，监管细则明确禁止销售银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品，相关权益转让项目是否符合规定？

　　互联网销售银行理财、券商资管、基金、保险、信托产品，需要取得相关资质或牌照，监管细则明确禁止网络借贷中介进行销售。但并未明确禁止权益类转让类项目，比如，有的平台将信托受益权拆分在平台上进行转让，是否属于销售信托产品？

　　这种情况争议较大，笔者个人认为，监管细则禁止各类高风险的金融产品进入P2P的借款端，目的是为了降低P2P的风险，以防止引起类似于次贷危机的系统性风险。信托受益权转让类项目，可能会突破信托法合格投资人的限制，不可避免进行期限拆分，可能会被划为违规产品的范畴。

　　第十，线下P2P业务还能不能开展？

　　很多人将P2P分为线上模式和线下模式，线下模式被认为玷污了P2P“互联网+”的纯正血统，诱惑不具备风险承受能力群体投资，进行虚假宣传，广受业界诟病。监管细则明确禁止线下推广，只允许线下风控，P2P将回归线上运行。